罗莱家纺官方旗舰店,cocl

罗莱家纺 此股走势非常好，目前调整了近70个交易日。如果能再跌到年线附近，可以...

作者：cocl 发布于：2012-1-2 21:50 Monday 分类：罗莱家纺

罗莱家纺

此股走势很是好，今朝调剂了近70个交易日。如果能再跌到年线四周，可以试试买入。

此公司这两年增长很是快，但市场很大，只要没有响应的竞争者，份额必然还有很是南通罗莱家纺待遇的空间。2293罗莱家纺2011q3股本**每股价格净资产**当季投资收益扣除esp*

日期201111231.480.9515.57

时期当年预期当季去年前年大前年

净利润2.802.11.471.13

净利润同比增长率70WC0%

未来3年增长率300%

年净利润（亿）3.574.646.030.000.00

放贷贴现（元/股）38.8742.6847.750.000.00

存款贴现（元/股）78.4669.2368.110.000.00

当季净利年占比78%股本转变0股本批改理论pe51

股本及行业批改率66%总市值当季esp理论pe(金融）25

估值上限112.821132.00

估值下限79.10每股净资产年动态esp三年后pe市净率pb

投资收益需再调剂0.122.5518.787.28

风险评估股价/估值下限净资产收益率roe股价收益率年动态pepe*pb

2#%3.21.75231.06

股价/估值上限当前价格提示持久增长率林奇pe估值负债率行业分级

-28.620.5022.00%3

今朝估值是合理的，且成长性极好

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜指标\日期｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜主营营业收入(万元)｜163389.68｜181881.46｜114530.68｜92042.79｜

｜主营营业收入增长率｜42.61｜58.80｜24.43｜21.85｜

｜三项费用增长率(%)｜48.20｜57.10｜30.65｜31.43｜

｜净利润(万元)｜28015.88｜20970.53｜14650.33｜11305.24｜

｜净利润增长率(%)｜57.18｜43.14｜29.58｜32.77｜

｜发卖毛利率(%)｜39.57｜37.80｜39.10｜37.42｜

｜净资产收益率(%)｜18.00｜14.51｜10.96｜36.35｜

｜资产负债比率(%)｜21.70｜21.29｜13.83｜34.45｜

｜净利润现金含量(%)｜74.95｜63.03｜91.61｜97.32｜

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1.事件 2010年年报销售收入同比增速58.8%,净利润同比增速43.1...

作者：cocl 发布于：2011-12-20 16:25 Tuesday 分类：淘宝商城罗莱家纺

1.事件

2010年年报销售收入同比增速58.8%,净利润同比增速43.1%(未追溯所得税优惠政策);2011年一季济南罗莱家纺招聘报销售收入同比增速62.3%,净利润同比增速72.8%。公司公告获得高新技术认定证书,获得三年所得税15%的优惠政策。

2.分析与判断

(一)“多品牌、多系列、多品类”,全面覆盖高中低端市场

我们认为,可以用“多品牌布阵、产品系列丰富、品类齐全”,来形容罗莱家纺的整体布局。

在多品牌运作上,公司“自有 代理“品牌10多个。发展多品牌的目的是因为罗莱品牌不能覆盖所有消费者,通过多品牌战略渗透更多细分市场,例如罗莱主打欧式典雅风格,与雪瑞丹同属公司高端产品;尚玛可色彩鲜艳、体现时尚潮流;迪斯尼是专业儿童娱乐性品牌;蒂馨大众定位,走超市大卖场渠道;优家(lacasa)主打农村市场;lovo网购品牌定位年轻人,主打低价快消品概念。另外,公司还代理众多国际一线大牌,学习其优秀的产品设计能力、供应链管理方法及市场运作模式,与自有品牌有良好的协同效应。

在产品系列建设上,公司也具备领先优势。例如,罗莱主打欧式典雅风格,分为经典、优雅、时尚、温馨系列;优家家纺单套件系列产品分为四大系列六大风格,还有芯类产品,家居饰品三大品类;雪瑞丹套件分为奢华、经典、海滩、幼童系列;lovo套件有优雅、时尚、婚庆、奢华、简约系列。公司通过产品系列的建立,更好的满足更加细分的利基市场的消费者偏好。

在品类上,公司有套件系列、单件组合系列、儿童床品系列、靠垫坐垫系列、毛浴巾浴衣系列、软床垫系列、被子系列、枕芯系列、盖毯休闲毯系列、夏令产品系列、家居服饰系列、饰品系列、洗浴类产品、家用香料、毛绒玩具等。消费者进入公司陈列丰富的大店铺时,其品类丰富度可以让消费者进店遍实现家居用品一站式购物。

(二)渠道数量再度领先,单店销售优势明显。

在渠道扩张数量上,公司门店数量持续位居行业第一。截止至10年底,公司净增门店275家,各种渠道门店合计2085家,梦洁终端门店1987家,富安娜终端1500多家。罗莱、富安娜、梦洁单店收入分别为87.2万元、73.1万元、43.0万元。

公司无论在渠道数量,还是渠道单店销售上都是家纺行业龙头中的龙头。

(三)订货会占比提高至80%,且提价20%以上

公司对加盟商每年要求销售额增速至少30%,对加盟商开店也有要求,每年要求增开新店。同时要求在订货会上预订80%的货品,其余20%通过补货实现,若补货超过公司指定的额度,将会提高补货折扣率。公司通过提高超额补货折扣率的措施,促进加盟商保证80%及以上的货品通过预定方式购入,这样可以增加公司的计划性采购和供应链管理。公司允许加盟商有10%的退货。

订货比例的提高和提价,展现公司较强的议价能力,同时此举可以减少公司供应链反应压力。

(四)面对2010年原材料剧烈波动,存货情况良好,彰显供应链管理能力

2010年,原材料的价格波动,造成数家品牌服装企业存货销售收入比大幅增加。梦洁、富安娜在2010年,存货销售比增加为39%、43%。

梦洁、富安娜的存货销售比较2009年增多较多,除了与原材料上涨有关外,还与这两家2010年订货制度改革有关,富安娜2010年订货政策改变,从原来的30%-50%,提高到加盟商订货比例必须达到70%以上;梦洁去年首次开始订货会。因此,库存中增加了加盟商的订货。

家纺企业存库不同于完全外包生产型企业,库存中,梦洁库存商品占比74%,富安娜仅占比43%,罗莱占比59%。

存货中的原材料可以再度安排和计划,不存在太大的减值风险。

但是从下表可以看出,2006-2010,罗莱家纺的存货维持在25%左右,公司常年维持一定的存货销售比是正常的,公司具备消化相应比例库存的能力。连年稳定的存货销售比,彰显了罗莱较强的供应链管理水平。

(五)高新科技下调税率为公司业绩锦上添花

公司收到由江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局、江苏省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》(证书编号gr),发证时间为2010年12月13日。有效期为从2010年1月到2012年12月,共三年内享受15%的税率征收企业所得税的税收优惠政策。公司目前公告的《2010年年度报告》按所得税税率为25%计算的(母公司)净利润为223,875,843.50元。现按所得税税率为15%计算的净利润254,454,851.68元,净利润增加30,579,008.18元,同时增加合并报表净利润30,579,008.18元。追溯这一调整,2010年净利润增速从45%提高到59%,eps提高到1.71,净利润率从11.6%提高到12.7%,这一政策对公司未来二年净利润率起到提升作用,我们预期公司未来净利润率在业内更加有竞争力。

(六)公司良好的现金流状况,支撑高分红政策

从下表可以看出,罗莱家纺在2010年年度现金流情况表现很好,同时,公司2010年底货币资金高达10.5亿,2011年第一季度账面货币资金达11.5亿元。这表明公司资金周转情况良好,不需要负债经营,公司在持续高增长的情况下还能表现出这样水平的现金流情况,足见管理水平非常优异。

我们认为良好的经营性现金流情况(2010年底)、充裕的货币资金是公司未来渠道拓展、品牌推广、供应链建设的坚实后盾。

公司2010年度实现归属于母公司普通股股东的净利润209,705,315.55元,其中,母公司实现净利润223,875,843.50元,公司以2010年12月31日公司总股本14,036.31万股为基数,向全体股东按每10股派发现金红利14.20元(含税),共分配现金股利199,315,602元,分红比例达到95%。

(六)风险提示

1、家纺公司区域性优势明显,较难进入其他品牌优势区域;

2、租金、人工成本、原材料价格大幅上涨;

3、公司发展超市和大卖场渠道也处于探索阶段。

3、投资建议

2011年的罗莱主要领先在于：品牌、系列、品类的协调配置，优秀的订货机制和供应链管理能力，门店数量和单店销售利润能力，政策支撑扩张能力，发展扩张的成长战略推进。

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